當一家百貨零售上市公司“插上”科技翅膀，會有什么變化？二級市場揮舞魔術(shù)棒，近期讓友阿股份成為資金的新寵。 12月11日至13日，友阿股份連續(xù)3個交易日漲停。截至最新收盤，該公司股價為4.47元，總市值為62.32億元。 友阿股份的董事長是胡子敬，別名“胡老板”。當友阿股份近年業(yè)績增長乏力之際，這位74歲的湖南富商擬帶領公司跨界半導體領域，以增加新的利潤增長點。 開辟新戰(zhàn)場 曾有媒體這樣評論--無湘不成軍，無胡不成商。這個“胡”，指的是湖南知名商人胡子敬。 上世紀八十年代末，胡子敬臨危受命接手友誼商店（友阿股份的前身之一），隨即面臨賬上沒錢、企業(yè)管理和勞動紀律亂，但又要養(yǎng)活數(shù)百人等問題。 走馬上任的胡子敬夜晚難眠。為了解決困境，他來不及給員工訓話，帶著從銀行借來的200萬，爬上了前往深圳的列車。幾天后，胡子敬帶回500臺康佳電視，迅速通知員工們聯(lián)絡全省的批發(fā)部，準備好春節(jié)的貨物。一個月后，友誼商店獲利47萬，胡子敬首戰(zhàn)告捷。 之后，胡子敬通過良好經(jīng)營實現(xiàn)了商業(yè)成功，友阿股份于2009年7月份實現(xiàn)上市。 然而，由于近年消費習慣發(fā)生改變以及新興業(yè)態(tài)快速發(fā)展，友阿股份百貨零售業(yè)務發(fā)展面臨激烈的競爭壓力，導致其經(jīng)營承壓。 財報顯示，友阿股份的營收自2017年達到72.84億元后，近年再未創(chuàng)新高，于2023年下降至13.42億元。2021年及以前，友阿股份的歸屬凈利潤在1億元以上，從2022年開始，該公司歸屬凈利潤不足5000萬元。 2024年前三季度，友阿股份實現(xiàn)營收9.612億元，同比下降5.34%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.144億元，同比增長31.15%。 過去幾年，胡子敬曾試圖對友阿股份推動多番改革。2014年8月，友阿股份入股手游公司。2014年至2018年期間，友阿股份相繼推出友阿海外購、友阿特品匯和友阿微店。2019年下半年，友阿股份推出自主研發(fā)的新零售平臺“友阿購”。 不過，上述舉措并未大幅提振友阿股份的業(yè)績。 胡子敬曾說：“傳統(tǒng)行業(yè)像一輛老車，跑不贏新車，就要換上互聯(lián)網(wǎng)思維的引擎、輪胎。”現(xiàn)在，他換了一個思路，準備帶領公司跨界新賽道，開辟新戰(zhàn)場。 2024年12月10日，友阿股份發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買深圳尚陽通科技股份有限公司（以下簡稱：“尚陽通”）100%股權(quán)。本次交易預計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。 友阿股份表示，本次交易的目的是推動上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，打造第二增長曲線；注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升上市公司持續(xù)盈利能力。 半導體是一個具有發(fā)展前景的賽道，友阿股份若完成這筆收購，將為上市公司注入新的發(fā)展動能。 胡子敬，再次力挽狂瀾？ 兩個考驗 友阿股份收購尚陽通的消息引起市場關(guān)注，也面臨兩個考驗。 首先，友阿股份主要從事區(qū)域性百貨零售業(yè)務，標的公司尚陽通主要從事高性能半導體功率器件的研發(fā)、設計和銷售業(yè)務。 友阿股份稱，本次交易完成后尚陽通將成為上市公司的全資子公司，上市公司主營業(yè)務將拓展至高性能半導體功率器件研發(fā)、設計和銷售。 前者是大消費領域，后者是半導體領域，直觀看兩家公司存在較大差異。如果友阿股份切入半導體領域，需要在資金、人才、管理等方面形成體系配套。 友阿股份已提示“業(yè)務轉(zhuǎn)型及整合風險”，該公司認為可能存在整合計劃執(zhí)行效果不佳，導致其管理水平不能適應重組后業(yè)務變化或規(guī)模擴張的風險。 其次，外界對擬收購公司尚陽通的資產(chǎn)成色比較關(guān)注。 尚陽通原計劃沖刺IPO。今年7月初，因尚陽通保薦人撤銷保薦，上交所終止其發(fā)行上市審核。 尚陽通招股書（申報稿）曾提示兩項重要風險。一方面，尚陽通認為該公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。 另一方面，尚陽通稱，相較于海外品牌，該公司在研發(fā)實力、產(chǎn)品系列、營銷網(wǎng)絡、客戶資源、供應鏈資源等諸多方面仍存在差距。同時，該公司又面臨本土新進半導體功率器件設計公司和現(xiàn)有同行企業(yè)的競爭。 尚陽通在招股書（申報稿）提到過的可比公司有東微半導、新潔能、斯達半導、士蘭微等。其中，士蘭微總市值超過460億元，前三季度營收規(guī)模超過81億元；斯達半導總市值超過230億元，前三季度營收規(guī)模超過24億元。 尚陽通的業(yè)績情況如何？ 據(jù)公告披露，2022年，尚陽通的營收、凈利潤分別約為7.36億元、1.39億元；2023年，尚陽通的營收、凈利潤分別約為6.73億元、0.83億元。2024年前三季度，尚陽通的營收、凈利潤分別約為4.81億元、0.31億元。 公告解釋稱，最近兩年一期尚陽通經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，主要受下游應用行業(yè)需求不足以及半導體行業(yè)整體周期性等因素影響。另外，友阿股份表示，本次交易暫未簽訂明確的業(yè)績承諾及補償協(xié)議。 值得一提的是，在2020年至2023年期間，尚陽通的估值從4.09億元最高達到105.65億元。在審核過程中，上交所曾要求尚陽通說明短時間公司估值變化較大的原因及合理性，估值方法及相關(guān)估值的公允性等問題，而尚陽通回復稱“估值變化合理、相關(guān)估值公允”。 現(xiàn)在，$友阿股份(SZ002277)$擬收購尚陽通，收購進展我們將保持關(guān)注。